恒大面临的债务压力

恒大负债规模庞大，短期偿债压力大。

恒大集团中期业绩公告显示，截至2020年6月30日，恒大集团有息负债为8355亿元（与网传文件一致），较去年底增加了350亿元，其中一年以内的短期借款达3957亿元。相比之下，其资产负债表中的现金部分为2046亿元，其中还包括639亿元的受限制现金。短期债务的资金缺口仍然很大，还需要借新还旧，财务风险大。

按照网传文件到明年1月31日要归还战略投资者的1300亿元投资款还有百亿元的利息；还有短期票据，截至2020年6月30日，恒大地产的应付票据规模高达1651亿元。

恒大集团借款情况（来源：恒大集团中期公告）

恒大集团流动资产情况（来源：恒大集团中期公告）

“三道红线”可能是最后一根稻草。上个月，住建部和人民银行在北京召开重点房企座谈会，给重点房企划定了“三条红线”：房企剔除预收款后的资产负债率不得大于70%；净负债率不得大于100%；现金短债比不得小于1倍。

恒大的各项指标均已超过“红线”，面临的后果将是“融资规模和难度指数级上升”。

再有，就在辟谣公告发布不久后，标普将中国恒大信用评级从B+/稳定下调至B-/负面。

恒大集团的资金压力，也可以从打折卖房中窥见。就在住建部三条红线发布不久，恒大开始全国范围内的七折卖房，目的就是加速资金回笼，提前还债，改善财务指标，不然以后想融资，难上加难。今年初，恒大也通过其网上售楼平台“恒房通”进行了打折促销。

当然打折促销卖房确实加速回收了部分现金流，但也对收入、利润都产生了负面的影响，上半年恒大的收入、毛利、净利都有不同程度的下降。

来源：中财网

数千亿贷款是否应调整为关注类？

在网传的文件中显示，恒大自成立24年来，借款22360笔，涉及金额34912亿元，从来没有发生过一笔逾期，均在到期前还付本息。借款规模大、从不逾期，可以说是众多金融机构的优质客户，从网传文件中可以看到给恒大提供贷款的金融机构（银行与非银）有数百家。

金融机构贷款分正常类、关注类、次级类、可疑类和损失类。恒大集团近万亿贷款目前应该都还属于正常类。综合以上诸多不利因素，是否应该调整分类至关注类，可能是众多金融机构要思考的问题。

我们来看看正常类贷款和关注类贷款的指标都是什么？

▍正常类

（1）借款人有能力履行承诺，还款意愿良好，经营、财务等各方面状况正常，能正常还本付息，农村合作金融机构对借款人最终偿还贷款有充分把握；

（2）借款人可能存在某些消极因素，但现金流量充足，不会对贷款本息按约足额偿还产生实质性影响。

正常类参考特征：

a、借款人生产经营正常，主要经营指标合理，现金流量充足，一直能够正常足额偿还贷款本息。

b、贷款未到期。

c、本笔贷款能按期支付利息。

▍关注类

（1）借款人的销售收入、经营利润下降或出现流动性不足的征兆，一些关键财务指标出现异常性的不利变化或低于同行业平均水平；

（2）借款人或有负债（如对外担保、签发商业汇票等）过大或与上期相比有较大幅度上升；

（3）借款人的固定资产贷款项目出现重大的不利于贷款偿还的因素（如基建项目工期延长、预算调增过大）；

（4）借款人经营管理存在重大问题或未按约定用途使用贷款；

（5）借款人或担保人改制（如分立、兼并、租赁、承包、合资、股份制改造等）对贷款可能产生不利影响； 

（6）借款人的主要股东、关联企业或母子公司等发生了重大的不利于贷款偿还的变化；

（7）借款人的管理层出现重大意见分歧或者法定代表人和主要经营者的品行出现了不利于贷款偿还的变化； 

（8）违反行业信贷管理规定或监管部门监管规章发放的贷款；

（9）借款人在其他金融机构贷款被划为次级类；

（10）宏观经济、市场、行业、管理政策等外部因素的变化对借款人的经营产生不利影响，并可能影响借款人的偿债能力；

（11）借款人处于停产或半停产，但抵（质）押率充足，抵质押物远远大于实现贷款本息的价值和实现债权的费用，对最终收回贷款有充足的把握；

（12）借新还旧贷款，企业运转正常且能按约还付息的；

（13）借款人偿还贷款能力较差，但担保人代为偿还能力较强；

（14）贷款的抵押物、质押物价值下降，或农村合作金融机构对抵（质）押物失去控制；保证的有效性出现问题，可能影响贷款归还；

（15）本金或利息逾期（含展期，下同）90天（含）以内的贷款或表外业务垫款30天（含）以内。

关注类参考特征：

a、宏观经济、行业、市场、技术、产品、企业内部经营管理或财务状况发生变化，对借款人正常经营产生不利影响，但其偿还贷款的能力尚未出现明显问题。

b、借款人改制（如合并、分立、承包、租赁等）对银行债务可能产生的不利影响。

c、借款人还款意愿差，不与银行积极合作。

d、借款人完全依靠其正常营业收入无法足额偿还贷款本息，但贷款担保合法、有效、足值，银行完全有能力通过追偿担保足额收回贷款本息。

e、担保有效性出现问题，可能影响贷款归还。

f、贷款逾期（含展期后）不超过90天（含）。

g、本笔贷款欠息不超过90天（含）。

关注类贷款，其他银行还列举如下特征：

借款还款意愿；贷款抵押物、质押物价格下降，或银行对抵（质）押物失去控制；贷款保证人的财务状况出现疑问；银行未能对贷款实施有效的监督或档案丢失。 

从关注类的贷款的15项判断依据来看，恒大集团至少踩1、2、3、10、12等多项。

此外，关注类贷款的定义是尽管借款人有能力偿还贷款本息，但存在一些可能对偿还产生不利影响的因素，恒大集团的不利因素包括被下调评级、财务指标恶化、未来融资渠道收紧等。

本文仅以恒大集团的财务情况、结合金融机构信贷资产分类指标来探讨恒大集团贷款的资产分类问题，不代表实质观点。