美国第16大银行硅谷银行上周末突然宣布倒闭震惊全球金融市场，北京时间3月13日早晨，赶在亚洲市场开盘之前，美国财政部、美联储、联邦存款保险公司（FDIC）发表联合声明，宣布对硅谷银行倒闭事件采取行动。

从周一开始，储户可以支取他们所有的资金，与硅谷银行破产有关的任何损失都不会由纳税人承担。此外，据美国媒体报道称，另类投资巨头橡树资本拟低价收购硅谷银行的创业公司存款，这一举动被看成是橡树资本伸出援手。

“秃鹫”盯上硅谷银行

据BlockBeats 消息，美国财经媒体 Semafor 援引知情人士报道称，在硅谷银行被美国联邦存款保险公司接管后，橡树资本等对冲基金正提出折价收购硅谷银行的创业公司存款，报价的折价率为60-80美分对1.00美元，也就是说最低6折。这一出价范围反映了一旦该行资产被出售或清算，有多少未受保存款将最终被追回的预期。根据硅谷银行的备案文件，截至12月31日，硅谷银行约 96% 的存款没有保险，这一比例远高于一般银行。

此外，除了橡树资本，投行杰富瑞的交易员也在联系那些资金被困的创业公司创始人，提议收购后者在硅谷银行的存款索赔权，折价率至少为70美分对1.00美元。其他银行机构也有意收购硅谷银行的存款业务。

作为美国第16大银行，硅谷银行在48小时内光速倒闭破产，令全球金融界恐慌。3月9日凌晨5点，硅谷银行宣布出售其所有210亿美元的可销售证券；9日，投资者从硅谷银行提款420亿美元，造成挤兑，成为压倒硅谷银行的最后一根稻草；10日美国联邦存款保险公司宣布关闭硅谷银行。

硅谷银行总资产2090亿美元，存款总额约1754亿美元。其客户结构非常单一，主要是服务于PE/VC、高科技企业，以及这些企业的员工等高净值个人客户，这一特殊性放大了它的流动性风险。同时，硅谷银行的投资多元化程度并不及摩根大通这类综合大型银行，持有大量国债和MBS，所以美联储加息使得流动性风险暴露。

但美国宣布“救市”，对存款进行“刚兑”，是否会导致橡树资本等收购计划无法顺利进行尚未可知。但对于华尔街的秃鹫们来说，硅谷银行事件或多或少都存在投资机会。

全球不良资产投资最佳时机已到？

美国另类投资巨头橡树资本一直以来被成为华尔街“秃鹫”，是全球不良资产最大买家，非常擅长不良资产投资，基本上都先是低价收购濒临破产公司的资产，再通过重组后高价卖出获得巨额回报。

我国金融资产管理公司积极进行的投行化处置不良资产最早也从美国橡树资本、黑石等这些另类投资机构中获得启发。就橡树资本而言，在其投资组合中，包括企业困境债务、困境企业股权、困境房地产、银行不良贷款、高收益债券等资产。

从橡树资本的成功案例来看，主要得益于逆向投资，而且投资优先债务、银行贷款和债券等拥有强大追索权的债务。在2001年和2008年全球两次大危机中，逆势大举募集资金收购不良资产，在危机解除后取得了非常出色的投资回报。

所以，对于其而言，可以什么都不相信，但必须相信周期。

橡树资本创始人霍华德·马克斯1946 年出生，1978 年开始投资高收益债（即著名的垃圾债券），是第一批垃圾债券专业机构投资者。橡树资本目前管理的资产规模1700亿左右，位于另类资产管理人中第一梯队，其中不良债权投资管理规模全球第一。

在持股规模超过30亿美元的全球投资大师中，2022年，霍华德·马克斯却以9%的正回报显得格外亮眼，在这一年，巴菲特都是亏的。

马克斯著有《周期》一书，提到，好资产变成坏资产，坏资产又变成好资产，就是周期循环。只要有人在，就有周期。正如马克·吐温的那句名言：历史不会重演细节，过程却会重复相似。

过去几年，全球经济低迷，橡树资本曾经在2020年发起过规模150亿美元的投资基金用来抄底房地产市场。

此外，在众多另类投资机构中，橡树资本具有较强的风险意识，重视保守、稳健的固定收益模式。橡树资本所有的封闭基金中，基金数量最多、规模最大的是不良债权策略系列基金，且在不良债权投资中，往往以房地产作为抵押物。

同时，橡树资本一直保持着固定收益投资独有的保守、稳健风格，强调根据风险计算回报，相对于收益最大化，更关注避免和降低损失。

相信周期并严控风险，这两个显著特征在橡树资本为恒大提供融资的案例上均有体现。

2021年1月，橡树资本一共提供了10亿美元的担保贷款，其中5.2亿贷款的抵押物是上述恒大香港元朗地块，还有4亿多美元注入了恒大江苏启东海上威尼斯项目。恒大风险事件爆发后数月，橡树资本就牢牢控制了两处抵押资产，2022年11月，橡树资本以6.37亿美元价格将恒大在香港元朗未开发的宅地卖掉，用来偿还债务，换算成人民币也赚了8亿。虽然收益并不能全归橡树资本，但至少说明了其投资时机、资产处置能力以及风控能力非同一般。

当下，黑石集团爆雷，美国硅谷银行倒闭，是否意味着“周期”的“收割期”到了？