来源:不良资产头条
谁最热衷投资破产重整?
从近五年上市公司申请(被申请)重整数量来看,2019年度共有14家上市公司申请(被申请)重整,2020年度共有17家,2021年度共有23家,2022年度共有20家,2023年度共有25家,比过去四年均有所增加:
2023年度我国共有15家上市公司的重整计划被法院裁定批准,且其重整计划均已在2023年12月30日前执行完毕,上述15家上市公司具体如下:
背后不少重整人投资人押注其中,包括地方国资,产业投资人,财务投资人等。
在今年批准重整计划的上市公司中,除了*ST金一、*ST商城只引入财务投资人、*ST洲际的重整投资人作为联合体投资(股票锁定期12个月),未区分产业投资人、财务投资人外,其他上市公司均引入了产业投资人、财务投资人。今年参与重整的财务投资人不乏业内知名投资机构,央企、国资、地方政府背景的投资人:
一是,在引入产业投资人的10家上市公司中,国资背景、民资背景的产业投资人各占一半。相比2022年度国资背景投资人占据主流,2023年度民资背景产业投资人参与度明显提升。其中比较典型的如*ST正邦的产业投资人为双胞胎集团,*ST西钢的产业投资人为建龙集团,产业投资人与破产重整的上市公司的主营业务具有高度关联性、产业协同性。另外,主打教育业务的*ST豆神,其产业投资人为其实际控制人窦昕(或其指定主体),这是今年唯一一家以实际控制人作为产业投资人的破产重整上市公司。
二是,再进一步细看,在国资背景的产业投资人中,*ST明诚的产业投资人是湖北联投城市运营有限公司,其实控人为湖北省国资委;*ST广田的产业投资人深圳市特区建工集团有限公司,其控股股东、实际控制人为深圳市国资委,该两家上市公司的产业投资人均系相同注册地的国资背景,体现了地方保企和救助的特点。
2023年共有25家央企主体参与上市公司破产重整,占比20.83%。其中,五大AMC和深圳招商平安资产参与较多,华融、长城、信达、银河均有参与,东方资产没有参与。有20家地方国企参与上市公司破产重整财务投资,占比16.67%。
1. 五大AMC
位次 | 公司名称 | 项目数 | 参与项目 |
1 | 中国长城资产管理股份有限公司 | 3 | *ST西钢、*ST金一、*ST东洋 |
2 | 中国中信金融资产管理股份有限公司(华融) | 1 | *ST商城 |
2 | 中国信达资产管理股份有限公司 | 1 | *ST正邦 |
2 | 中国银河资产管理有限责任公司 | 1 | *ST金一 |
5 | 中国东方资产管理股份有限公司 | 0 | Null |
来源:《2023年上市公司破产重整财务投资人研究报告》
2. 央国企(非AMC)
位次 | 公司名称 | 项目数 | 参与项目 |
1 | 中国新兴资产管理有限责任公司 | 3 | *ST商城、*ST京蓝和*ST东洋 |
2 | 深圳市高新投集团有限公司 | 2 | *ST广田、*ST正邦 |
2 | 中国对外经济贸易信托有限公司 | 2 | *ST新联、*ST西钢 |
2 | 华润资产管理有限公司 | 2 | *ST榕泰、*ST京蓝 |
5 | 物产中大资产管理(浙江)有限公司等多家(各1个) | 1 | *ST凯撒 |
来源:《2023年上市公司破产重整财务投资人研究报告》
3. 地方AMC
位次 | 公司名称 | 项目数 | 参与项目 |
1 | 深圳市招商平安资产管理有限责任公司 | 8 | *ST正邦、*ST新联、*ST榕泰、*ST西钢、*ST凯撒、*ST东洋、*ST京蓝、*ST明诚 |
2 | 广东粤财资产管理有限公司 | 2 | *ST榕泰、*ST正邦 |
2 | 浙江省浙商资产管理股份有限公司 | 2 | *ST榕泰、*ST凯撒 |
2 | 江西省金融资产管理股份有限公司 | 2 | *ST榕泰、*ST正邦 |
5 | 广州资产等多家(各1个) | 1 | *ST榕泰等 |
来源:《2023年上市公司破产重整财务投资人研究报告》
位次 | 公司名称 | 项目数 | 参与项目 |
1 | 北京久银投资控股股份有限公司 | 4 | *ST明诚、*ST新联、*ST榕泰、*ST凯撒 |
2 | 北京博雅春芽投资有限公司 | 2 | *ST洲际、*ST金一 |
2 | 北京丰汇投资管理有限公司 | 2 | *ST榕台、*ST金一 |
2 | 北京福石重整管理咨询有限公司 | 2 | *ST豆神、*ST凯撒 |
2 | 上海宝弘景资产管理有限公司 | 2 | *ST东洋、*ST金一 |
2 | 共青城吉富创盈另类投资合伙企业(有限合伙) | 2 | *ST正邦、*ST金一 |
来源:《2023年上市公司破产重整财务投资人研究报告》
有人成功抄底
2023年完成破产重整的15家上市公司来看。以7月24日收盘价格计算,重整归来的15家上市公司中超90%的产业投资人和财务投资人账面均呈现浮盈,其产业投资人账面浮盈多超70%,财务投资人账面浮盈多在30%到70%之间。
相较于财务投资人,产业投资人能以更低的对价参与到上市公司重整中,其账面浮盈也更高。比如,正邦科技破产重整中,双胞胎集团以1.1元/股受让了14亿股,财务投资者则以1.6元/股受让了17.5亿股。7月24日收盘,正邦科技股价为2.69元/股,双胞胎集团账面浮盈超140%,财务投资人浮盈则不到70%。
这15家重整成功的上市公司,其产业投资人账面浮盈多超70%。豆神教育产业投资人窦昕彼时以0.8元/股对价掏出3.2亿元真金白银,账面浮盈近210%。在全筑股份的重整中,作为产业投资人的大有科融(北京)科技中心(有限合伙账面浮盈近190%。
与前述几家上市公司相比,押注ST明诚、广田集团重整的产业投资人账面获益略低,截至7月24日账面浮盈分别为38%、52%。
相较于产业投资人,财务投资人账面浮盈情况差距更为显著。
截至7月24日收盘,15家重整成功的上市公司中,财务投资人账面浮盈超100%的有3家,分别是ST凯撒、*ST京蓝、洲际油气,其财务投资人账面浮盈分别达224%、106%和105%。
此外,截至7月24日收盘,广田集团、东方海洋、西宁特钢、ST明诚财务投资人账面浮盈分别为26.67%、23.97%、31.18%、37.76%。
重整投资人,尤其是财务投资人的淘金之旅并不一定顺利,有的空手而归,有的更是“赔个底朝天”。
相较于前述上市公司,ST金一股价已经逼近重整投资人押注的成本价,其财务投资人7月24日账面浮盈仅为2.38%。
值得注意的是该公司上市重组并未引入产业投资人,仅引入了12名财务投资人。2018年该公司实际控制人为海淀区国资委,主营业务包括珠宝零售、文化、银邮贵金属三大板块。去年1月公司被债权人申请重整并申请预重整,11月末完成破产重整。北京丰汇投资管理有限公司、北京博雅春芽投资有限公司、中国银河资管、长城资管等12家财务投资人按照2.1元/股的价格受让股份,支付了17.95亿元用于该上市公司的重整。
ST金一7月24日股价报收于2.15元/股。
退市商城的重整投资人更是赔得血本无归。该公司在完成破产重整后,依旧免不了退市。其重整投资人入股价格高达5.6元/股,如今退市,重整投资人的4.5亿元投入结果未知。
破产重整依然是个好生意
从破产重整对上市公司质量的提升效果来看,破产重整总体上对上市公司资产负债端、收入利润端、现金流量端改善效果较为可观,对上市公司持续经营能力有所改善。但是,破产重整对上市公司资产负债端改善最为迅速、明显,在收入利润端和现金流量端的改善较为缓慢,尤其体现在短期(重整计划执行完毕后2年)内扭亏为盈的成功率尚不到50%,这在退市新规下会影响保壳预期进而影响重整预期,这也是上市公司需要更早利用破产重整工具的原因。
破产重整仍是上市公司化解债务危机、避免退市风险的重要方式。从破产重整失败案例的分析来看,上市公司在破产重整时可把握至少以下几点,以提高破产重整的成功率,而不是仅仅短期内实现“保壳”目的。
一是上市公司破产重整应把握好“窗口期”。鉴于破产重整完成时限的刚性要求,困境上市公司需把握好重整“窗口期”以保证实现“保壳”诉求,管理人需严格把控重整进程时间表,重整计划及时执行完毕;
其次选择合适的重整投资人。重整完成后,公司控制权往往变更为产业投资人,产业投资人应具备为上市公司赋能的实力,与上市公司的主营业务、业务发展方向、管理团队、企业文化等方面具有契合性,以确保重整完成后上市公司经营的持续性和稳健性;财务投资人应具有相应的资金实力,能够切实按照重整计划投入资金;
三是对困境上市公司的尽职调查应审慎充分、重整计划应严谨。管理人、重整投资人的尽调应充分识别公司的财务风险等,以防范重整后触及重大违法强制退市情形,应审慎审查或有负债,并预留相应的偿债资源,以防范风险。
免责声明:文章内容属作者个人观点,仅供参考,不作为火栗网立场和投资建议。版权归属原单位或原作者所有,转载请联系相关单位与个人;如有版权异议,请发邮件到service@chinanpl.com,我们将及时处理。
暂无评论
近日,银川市公安局金凤区分局破获以化解债务人拖欠银行等金融机构债务,为幌子向债务人收取“解债”服务费从而实施的非法集资犯罪案件,一举抓捕犯罪嫌疑人16人,查扣冻涉案资产价值超千万元。
9月5日,深圳正威新增两条被执行人信息,被执行人包括深圳正威、新疆乾威高精线缆有限公司等,执行标的合计超1亿元,执行法院为乌鲁木齐铁路运输中级法院。天眼查APP显示,2024年1月2日-9月5日,深圳正威被执行总金额高达
9月8日,金融监管总局副局长肖远企在第二十四届中国国际投资贸易洽谈会和2024国际投资论坛上表示,当前,世界经济金融仍在深度调整,主要经济体货币政策急速转向的影响仍在持续,未来走势对全球资产配置、资金流向、经济增长等都将
9月6日,金监总局新疆监管局批复显示,鉴于阿图什市农村信用合作联社、阿克陶县农村信用合作联社、阿合奇县农村信用合作联社、乌恰县农村信用合作联社新设合并组建新疆克州农商银行,新疆金融监管局于9月5日同意这4家农村信用合作联
9月5日,恒大汽车在港交所公告,公司的附属公司恒驰的个别债权人向相关地方人民法院申请对相关附属公司进行破产清算。9月4日,恒大恒驰新能源汽车(上海)有限公司新增一则破产审查案件,申请人为正泰电气股份有限公司,经办法院为上
近日,全国企业破产重整案件信息网披露贵阳市中级人民法院的民事裁定书,该法院批准《中天金融集团股份有限公司等十三家公司实质合并重整案重整计划》,标志着这场有关房企、中小金融机构的风险化解“攻坚战”取得阶段性成果。据悉,战略
9月6日,金监总局新疆监管局批复,同意华融国际信托有限公司名称变更,更名后的中文名称为“兴宝国际信托有限责任公司”,英文名称为“XINGBAO INTERNATIONAL TRUST CO.,LTD.”。
9月6日,国家金融监督管理总局印发金融机构涉刑案件管理办法。有下列情形之一的案件,属于重大案件:(一)涉案业务余额等值人民币一亿元(含)以上的;(二)自案件确认后至案件审结期间任一时点,风险敞口金额(指涉案金额扣除已回收
近日,曲美家居董事长的儿子赵泽龙凭借着“父债子还”的人设在社交平台更新“真还传”,引得大量关注。数据显示,曲美家居上半年营业收入同比下降7.40%,亏损收窄,为-1.25亿元。无独有偶,就在赵泽龙备受网络关注之时,曲美家
近日,北京产权交易所上线华鑫国际信托有限公司23.752%股权转让项目,转让底价为55.96亿元,信息披露日期为9月9日至10月11日。股权转让方为中国华电集团财务有限公司,转让完成后,其将出清华鑫信托股权。
9月5日晚间,碧桂园公告称,经公司建议,普华永道同意辞任公司核数师,自9月3日起生效。这意味着,普华永道再失“千万元”级大客户。公开数据显示,碧桂园2022年度支付普华永道的审计费用为1420万元。
9月3日,据贵州省德江县人民法院官微,德江法院公开宣判两起受贿案件。贵阳银行金融部原总经理黄某丰及投资银行部原总经理张某蜀,二人均犯受贿罪,被分别判处有期徒刑11年、有期徒刑10年,并处罚金。审理认为,被告人黄某丰、张某
9月6日,有消息称:普华永道正准备接受重大处罚,包括其中国大陆办事处可能被处以创纪录的罚款,以及在大陆被暂时停业。停业的处罚期限可能为六个月,最早可能于今年9月开始执行。这可能会导致普华永道错过每年1月到4月的审计旺季,
9月3日,信达地产发布公告称,根据《公司章程》,同意推举董事邓立新担任公司第十三届董事会董事长及公司的法定代表人,任期自本次董事会审议通过之日起至本届董事会任期届满止。
近期,金融资产投资公司股权投资试点在北京正式启动,私募股权投资行业长期呼吁并一直期盼的“长钱”或将加速入市。据了解,中农工建交五大银行旗下的金融资产投资公司(AIC)自2018年布局股权投资以来,截至目前,已累计认缴出资
9月4日,万科发布公告,披露其控股子公司为银行贷款事项提供担保的相关信息。公告显示,具体担保事项包括两笔贷款。第一笔贷款由平安银行股份有限公司深圳分行提供,本金为35亿元,目前贷款余额为29.46亿元,期限为3年。第二笔
9月4日,大连新达盟商业管理有限公司近日迎来重大变革。天眼查数据显示,新达盟发生工商信息变更。公司注册资本由162.1亿元增至405.2亿元;投资总额变更为513亿元。新达盟的高管信息发生变更,公司的董事会成员扩充至1
9月4日,民生银行召开2024年半年度业绩说明会。对于起房地产业的贷款不良率上升,民生银行高管回应表示,今年上半年,房地产市场还处在一个筑底的阶段,我行的房地产贷款不良率有所上升,资产质量存在一定的压力。
中信银行业绩会,高管详解热点问题
中国信达上半年收入增长2.27%
资本市场现“真还传”,董事长之子替父还债
民生银行回应房地产贷款不良率上升
两家千亿市值巨头宣布将合并
金监总局:风险敞口5000万以上为重大涉刑案件
中国信登换“东家”,中央结算公司拟15.6亿元“出清”51%股权
42家银行人薪酬排名,月薪3万以上
广州一公司破产,26只海洋动物被拍卖
发布评论